江西甲缩醛近两年化工的价格处于非常明显的上行周期，但预计到2022年，价格需要时间进行调整消化，需求边际变化相对有(yǒu)限，部分(fēn)周期性产品的价格有(yǒu)下行压力。因而在2022年策略方向主要关注有(yǒu)壁垒，有(yǒu)成長(cháng)的细分(fēn)领域。建议关注技术不断累积，客户加速突破的中**材料國(guó)产化替代的领域，以及“新(xīn)”领域发展驱动的上游材料，如PVDF、EVA等。

政策带动传统行业变，“新(xīn)”领域成供应链的重要驱动力

政策带动传统行业变革，近两年来，國(guó)内化工产品价格走势大方向上基本跟随**化工产品价格变化，自2020年4月开始，國(guó)内化工产品价格*基本呈现出上行态势，上行區(qū)间一直延续至2021年10月，受此轮疫情影响，供需呈现明显的放量错配，叠加细分(fēn)环节供给、运输匹配难度提升，化工产品价格呈现明显上行态势。

综合过去两年化工产品价格走势的阶段性分(fēn)析，整體(tǐ)行业高景气的核心动力无外乎两种：需求的快速释放或者供给端的管制形成的供需错配。
在基础产业链供给相对成熟的状态下，供给端的变动更多(duō)地将由政策进行驱动，无论是**、**治理(lǐ)、能(néng)源结构治理(lǐ)，本质更多(duō)是供给侧产能(néng)出清，带动产品呈现结构性优化格局，為(wèi)传统行业焕发新(xīn)的生机。

在基础产业链供给相对成熟的状态下，供给端的变动更多(duō)地将由政策进行驱动，无论是**、**治理(lǐ)、能(néng)源结构治理(lǐ)，本质更多(duō)是供给侧产能(néng)出清，带动产品呈现结构性优化格局，為(wèi)传统行业焕发新(xīn)的生机。

新(xīn)能(néng)源電(diàn)池快速发展，带动 PVDF产品进入快車(chē)道

PVDF：锂電(diàn)需求提升带动产品供需格局大幅好转参数等进行调整，能(néng)够满足下游厂商(shāng)认证且成熟供应的企业相对较少，因而在PVDF（聚偏氟乙烯）下游较多(duō)应用(yòng)于涂料、注塑以及锂電(diàn)池等领域，但不同应用(yòng)领域的产品质量要求差异明显，产品价格也有(yǒu)较為(wèi)明显的差异，而作為(wèi)锂電(diàn)池粘结剂，对于**性要求更為(wèi)严格，一般需要对生产工艺，产品纯度，生产产品销售过程中，价格显著高于其他(tā)品类产品。

江西甲缩醛从估值情况来看，一二線(xiàn)**PB估值水平与化工全行业PB估值水平比值逐渐收敛至历史均值以下。12月10日，一二線(xiàn)**PB估值水平与化工全行业PB估值水平比值為(wèi)0.95，低于历史均值0.98。2020Q3之后化工行业景气复苏，但在疫情反复背景下，市场更加偏好成長(cháng)性更强、具备业绩确定性的一、二線(xiàn)**，推动以一二線(xiàn)**企业為(wèi)样本编制的中证细分(fēn)化工指数大幅上涨。1Q21后由于盈利大幅回升推动低估值的小(xiǎo)市值公司股价上涨，目前一二線(xiàn)**与全行业估值水平已经逐渐收敛至历史均值以下，我们认為(wèi)**公司性价比已逐步显现。

**、从盈利趋势来看，**经济工作会议精神以稳增長(cháng)為(wèi)重中之重，经济下行趋势有(yǒu)望得到显著的**，為(wèi)化工**企业稳定业绩创造了良好的条件。12月10日，**经济工作会议通稿公布。据中金宏观组解读，会议**以“三重压力”描述**当前的经济现状，充分(fēn)表达了政策层对短期稳增長(cháng)的重视。

一方面，会议强调逆周期政策要加力稳增長(cháng)，另一方面部分(fēn)跨周期的调结构政策将做出相应调整、纠正前期遇到的问题。两方面政策一进一退、“对症下药”，是本轮促增長(cháng)的主要線(xiàn)索。据中金宏观组预计明年一季度或是政策的密集发力期，届时我们可(kě)能(néng)将看到财政政策、货币政策、行业政策的协调配合，共同推进稳增長(cháng)目标落地。经济下行担忧**下，我们认為(wèi)对明年化工品需求不宜过分(fēn)悲观，传统周期基本面预期有(yǒu)望**，同时锂電(diàn)动汽車(chē)、光伏、风電(diàn)的新(xīn)能(néng)源产业链需求有(yǒu)望继续旺盛。

江西甲缩醛从化工品价格指数看，**化工品价格指数下降至5184，基本已回落至三季度限产政策出台前水平，我们认為(wèi)化工品价格继续快速下行风险较小(xiǎo)，企业盈利有(yǒu)望企稳，我们通过部分(fēn)核心企业周度业绩指数看（以今年1月3日部分(fēn)核心企业业绩作為(wèi)基准，合计业绩归一為(wèi)指数100），该指数有(yǒu)望企稳近130，也印证了这一点。